直击华尔街｜CFRA首席投资策略官Sam Stovall：预计二季度标普500成分股公司盈利下滑8.5% 三季度初美股或迎来调整

南方财经全媒体记者周蕊、向秀芳纽约报道 

(相关资料图)

截至7月7日当周，市场关注的焦点集中在密集发布的经济数据上，有“小非农”之称的ADP就业报告显示，6月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了49.7万人，远超市场预期，显示出美国劳动力市场的韧性；但仅仅一天之后，非农数据意外爆冷，六月新增非农就业人口仅为20.9万，受疲软的非农数据影响，美元应声下跌。

近期公布的这些数据提升了投资者对美联储7月重启加息的预期，也导致本周美股市场备受压力。对于下半年市场的走势，目前华尔街存在较大分歧，摩根士丹利首席投资官麦克·威尔逊认为，近期的上涨是暂时的，如果美联储进一步加息，美股将进入熊市；另一方面，华尔街也不缺乐观声音，认为美股今年上半年的涨势将延续至年底。

整体来看，美股三大主要股指悉数收跌，道琼斯工业平均指数一周累计下跌672.72点，收于33734.88点，跌幅为2%；纳斯达克综合指数下跌127.21点，收于13660.72点，跌幅为0.9%；标准普尔500种股票指数下跌51.43点，收于4398.95点，跌幅为1.2%。今年上半年，纳指和标普500指数一度创下年内新高，纳指累计上涨31.7%，标普500指数上涨15.9%。

随着时间进入七月中，美联储在月末议息会议中是否会重启加息进程？今年上半年股市表现超预期，市场中是否存在泡沫？展望下半年，哪些板块值得投资人重点关注？哪些板块会面临挑战？当地时间7月6日，我们邀请到美国财经类畅销书作家、CFRA Research首席投资策略官Sam Stovall，来解读近期美联储货币政策的影响以及下半年值得投资人重点关注的事情。

预计美联储年内至少还将加息两次

南方财经：目前通胀水平仍高于美联储目标，你对美联储未来的利率决策有何预期？ 

Sam Stovall：我们的预期是美联储将在本月底的会议上加息，因此7月的联邦公开市场委员会议中应该会宣布加息25个基点。与此同时，我们需要看到更多的数据来判断美联储是否会继续加息。根据他们公开的点阵图（Dot-Plot）来看，美联储在今年年内至少还会再加息两次，即7月和8月或9月。

目前来看，通胀数据呈现逐步下降的趋势，不论是看消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）还是美联储最看重的个人消费支出指数（PCE），它们都低于联邦基金利率，这说明联邦基金利率对这些衡量通胀的数据产生了一定的压力。我们认为到2024年底，PCE将达到美联储所期望的水平。

南方财经： 你对当前美国股市的整体走势有何看法？哪些行业表现特别优异？你是否观察到一些特定的趋势？ 

Sam Stovall：我认为展望未来时，我们要分近期和下半年两种情况来看待。我认为许多投资者对上半年市场的强劲表现感到惊讶，但有趣的是，历史其实早就提示我们2023年上半年市场的表现会很不错。这是因为从历史上来看，下跌的一年之后通常会紧跟一个上涨的年份，而去年标普500指数下跌了近19.5%。

此外，还有一个叫作“一月指标”的风向标，即一月的表现决定了全年的走势。在下跌的一年之后，如果来年一月表现良好，那么该年度市场上涨的概率有92%。如果再考虑到今年第一季度的最低点没有低于去年12月的最低点，回顾自二战以来的数据，每当我们经历了下跌的一年，接着迎来上涨的“一月指标”以及第一季度的最低点没有超过去年12月的最低点，那么从历史来看，这种情况下市场没有经历过下跌，并且平均上涨幅度约为25%。标普500指数今年上半年上涨了16%，历史表明这将为下半年提供一个积极的开端。

今年上半年，纳斯达克和标普500指数的表现非常强劲，表现最好的行业是通讯服务、非必需消费品和科技行业，所以我们可能需要稍事休整，消化最近的涨幅。然而，历史也告诉我们，上半年表现最好的三个行业在下半年往往也表现优异，主要原因是因为目前落后于市场的投资经理们想要保住他们的工作，因此他们很可能会加大力度，或者试图追赶并超过整体市场。

高增长和周期性板块有望继续表现出色

南方财经：我们刚刚谈到市场上半年表现很好，鉴于市场估值处于历史高位，你是否看到任何潜在市场泡沫的迹象？在这样的环境下，投资者应该考虑哪些预防措施？

Sam Stovall：通常在新的牛市开始时，股价估值确实会有些过高，因为有句老话说价格引领基本面。有趣的是，回顾自二战以来的所有熊市，如果你看熊市底部的市盈率，然后再看标志着我们进入新牛市的指标，即标普500指数突破20%的涨幅水平时的市盈率，传统上市盈率会扩张22%。这一次，我们的扩张率为24%，略高于平均水平，历史上我们有过五个小牛市，期间市盈率增幅比这次更大，所以这并不像2000年的（市场泡沫）重演。

南方财经：你认为下半年有哪些行业有增长潜力？相反，你认为有哪些行业可能面临挑战？ 

Sam Stovall：我认为第三季度初市场会回吐近期的一些涨幅。此外，第二季度的财报季即将拉开帷幕。我们会看到盈利出现下滑的迹象，我们预计S&P500的下滑将达到大约8.5%，11个行业中有8个行业的盈利将同比下降。通常来说，分析师倾向于展望六个月以上的长线，因此大多数人目前都在关注2024年的盈利，而不再考虑2023年的情况。我预计最大的增长将出现在通讯服务、非必需消费行业和科技行业，而工业部门的增长则较小。因此，我认为一些高增长领域和周期性领域应该会继续表现出色。

另一方面我比较不看好能源和基本材料行业，因为如果我们确实看到经济放缓（不一定是衰退），这些行业的表现可能不会那么好。另一方面，如果市场在下半年像我们预测的一样高歌猛进，那么防御性行业，如必需消费品、医疗保健和公用事业，可能也不会被投资者青睐。

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