知名男装罕见出手！|焦点观察

上市7年鲜有对外投资动作的知名男装比音勒芬，4月3日晚抛出了一份境外资产收购公告，斥资约7.12亿元收购两大国际奢侈服装品牌“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”。消息刺激下，4月4日比音勒芬一度大涨7%，股价创出历史新高。

中国基金报记者注意到，上述两大品牌实际上是如意集团在2019年计划定增注入上市公司资产的一部分，但2021年因境外疫情等原因放弃。而一直靠内生发展保持业绩稳健增长的比音勒芬，为何在此时出手？公司内部人士称，主要基于战略层面考虑，收购品牌与比音勒芬同属男装赛道，轻奢调性也一致，有利于公司品牌多样化、高端化、国际化布局。

另外，公司此次收购1月21日就已经董事会通过，但延迟了近两个半月披露，彼时公司股价已有轻微异动，而至今股价期间涨幅则已近30%，信息披露方面是否合规？公司上述人士解释，“有请教信披方面顾问，符合交易所规定，近期股价大涨也与开年消费复苏有关，整个零售板块也都有上涨”。

【资料图】

现金收购！合计9500万欧元

据公告，比音勒芬持有99.86%份额的有限合伙企业广州厚德载物于近日向香港凯瑞特及香港盈丰泽润分别投资5700万欧元、3800万欧元，并通过凯瑞特以5700万欧元收购利邦时装持有的Cerruti新加坡的100%股权和托佳投资持有的Cerruti法国的100%股权，通过盈丰泽润以3800万欧元收购利邦服务控股持有的K&C新加坡的100%股权，从而间接收购上述目标公司拥有的国际奢侈品牌“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”的全球商标所有权。

公告称，Cerruti新加坡及Cerruti法国持有“CERRUTI 1881”品牌的全球商标所有权，共有1000余件。CERRUTI 1881是由Antonio Cerruti于1881年在意大利所创，具有142年的品牌历史，为全球知名奢侈品牌；CERRUTI 1881向来以简洁流畅的线条、细致奢华的质感与优雅的人文气息著称，舒适、自在与现代风格并列，藉由服装所传达出的无声语汇，表达一种不凡的自信与优雅。

K&C新加坡则持有KENT&CURWEN品牌全球商标所有权，共有 300余件。Kent&Curwen是由Eric Kent及Dorothy Curwen于1926年在伦敦创立，具有近百年的品牌历史，品牌标志中的三头狮子，是英国李察一世御用的徽章，象征Kent&Curwen显赫、尊贵与荣耀的骑士精神。“在历经百年的时代试炼后KENT&CURWEN以其对品质一丝不苟的坚持，赢得英国多项绅士运动服装的指定制造，因此其中所蕴含的荣耀可说是不言而喻”，公告称。

受收购消息影响，4月4日比音勒芬开盘高开，随后很快迎来拉升，涨幅一度近7%触碰34.17元，股价创出公司2016年底上市以来历史新高，收盘涨幅也有6%。

中国基金报记者注意到，此次收购折合人民币对价合计约7.12亿元，存在一定溢价，且全部是现金收购。

其中，Cerruti新加坡净资产为2.26亿港元，Cerruti法国净资产为146.75万欧元，按最新汇率计合计为人民币2.09亿元，收购价5700万欧元(约人民币4.28亿元)溢价约105%。K&C新加坡的净资产为1575.87新加坡元(约人民币8171万元)，收购价3800万欧元(约人民币2.85亿元)溢价约249%。

主要基于战略层面考虑

中国基金报记者注意到，比音勒芬此次收购的两大品牌，实际上是2021年如意集团曾放弃的资产。

2019年7月，如意集团披露交易预案，拟向山东经达购买其持有的如意科技(香港)74.36%股权，向如意时尚、中国信达、山东经达购买其持有的济宁如意品牌60%股权。通过本次交易，公司可间接控制利邦控股和雅格狮丹控股，从而控制 CERRUTI 1881、GIEVES & HAWKES、KENT & CURWEN、D URBAN、Aquascutum等国际高端时尚品牌。但两年后的2021年10月26日，如意集团突然宣布，因境外新冠肺炎疫情等原因，终止重大资产重组。

而上市以来内生增长动力较强且从未进行过大手笔对外投资的比音勒芬，为何此时要溢价拿下上述资产？

中国基金报记者采访了公司一位内部人士，其表示虽然公司比音勒芬品牌本身的增长动能依然比较强，但出于长期战略规划，需要提前布局，“公司2019年推出的威尼斯狂欢节品牌实际上也是上市前从意大利收购而来，并定位为旅游服饰，全国开了将近100家店，都算是不同细分领域的品牌扩张动作”。

该人士称，不同于其他服装品牌的跨界并购或者大步伐门店扩张，此次比音勒芬收购对象依然属于男装赛道，且调性与比音勒芬的轻奢定位一致，“公司主要还是出于业务发展需要，资本运作的色彩不算浓厚”。

比音勒芬在公告中也称，通过对上述国际知名品牌的收购，可积极参与行业内细分市场，推进公司品牌多样化、国际化、高端化布局，提升公司行业影响力及国际知名度。公司称，将立足品牌创造价值这一基点，通过本次收购，在市场拓展、品牌融合以及文化积累三个层面实现协同效应，促进并购完成后品牌市场占有率的扩大、利润率的提升以及成本的缩减，同时也为未来的发展战略提前做好顶层设计。

信息披露是否合规？

值得注意的是，此前公告显示，在1月20日公司就召开过董事会会议，审议通过了《关于公司向合伙企业增资暨重新签订合伙协议的议案》。公司作为有限合伙人拟以自有资金向合伙企业追加认缴出资7.39亿元，增资后公司认缴出资额为7.49亿元，占合伙企业出资总额7.5亿元的99.86%。同时，合伙企业基于产业投资需求，拟将企业名称变更为广州厚德载物产业投资基金合伙企业(有限合伙)(即本次收购的主体)。

但此时，公司仅披露对合伙企业增资、更名，并没有提及对外投资收购事项。而1月20日和21日，比音勒芬股价有轻微异动。

直到4月4日晚的公告，公司才披露，实际上还于2023年1月21日召开过一次董事会会议，审议通过了《关于公司对外投资暨收购境外资产的议案》，宣布收购上述两大品牌。显然，公司的披露时点与发生时点晚了差不多两个半月，而期间比音勒芬股价更是大涨了接近30%。

公司在公告中的说法是，“鉴于本次收购系国际竞标项目在交割前存在较大不确定性，且属于临时性商业秘密，符合《深圳证券交易所股票上市规则》《比音勒芬服饰股份有限公司信息披露管理制度》规定的办理暂缓披露的情形和条件”。

公司前述内部人士则表示，“有请教信披方面顾问，符合交易所规定，近期股价大涨也与疫情后消费复苏有关，公司开年订货会情况比较好，实际上整个A股零售板块也都有一些上涨”。他还表示，包括董事长在内的内幕信息知情人均有签保密协议，“不存在信息外泄可能，我们也是昨天看到公告后才知道”。

股价7年涨5倍

公开资料显示，比音勒芬主营高尔夫服饰的研发设计、品牌推广、营销网络建设及供应链管理。据全国大型零售企业商品销售调查统计结果显示，比音勒芬高尔夫服装连续四年(2017-2020)综合市场占有率第一位，比音勒芬T恤连续四年取得“同类产品综合占有率第一”。

从资本市场表现来看，在品牌服装这一很难跑出好公司、好股票的冷门赛道，比音勒芬算得上一股“清流”。

此前，包括卡奴迪路、拉夏贝尔、歌力思等在内的一众服装上市公司基本上都上演了“上市即巅峰”的剧本，拉夏贝尔更是已经退市，卡奴迪路(现ST摩登)也早已在退市边缘挣扎。而比音勒芬自2016年12月上市的5.72元(前复权，下同)，涨到最新的33.98元，7年时间不到涨了494%。

从上市后历年财报来看，公司基本面比较扎实，营收净利保持中高增速、负债率较低、现金流充裕、ROE长期保持在20%以上。

公司营业收入从2016年的8.42亿元增长至2021年的27.2亿元，增长223%；净利润从2016年的1.33亿元到2021年的6.25亿元，增长370%。

最新的2022年三季报显示，公司资产负债率仅有25.5%，账上有现金12亿元，占到总资产的三成。此前公司通过议案，拟在16亿额度内以自有资金开展银行理财等现金管理。

（文章来源：中国基金报）

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